Federal Reserve อยู่เบื้องหลังโค้งในการตอบสนองฝากถอนไม่มีขั้นต่ำ เว็บตรงต่อเศรษฐกิจที่ร้อนจัด ภาพถ่ายโดย John Angelillo/UPI | ภาพถ่ายใบอนุญาต
3 พฤษภาคม (UPI) –ธนาคารกลางสหรัฐน่าจะเรียนรู้สิ่งที่นักยิมนาสติกรู้ในไม่ช้านี้: การลงจอดเป็นเรื่องยาก
ด้วยอัตราเงินเฟ้อพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีและเร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง
คาดว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครึ่งเปอร์เซ็นต์เมื่อสิ้นสุดการประชุมครั้งต่อไปในวันพุธ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามแผนจะเป็น ครั้งที่ 2 ใน 7 ครั้งที่วางแผนไว้ ในปี 2565 หลังจากการเพิ่มขึ้นจุดไตรมาสในเดือนมีนาคม เนื่องจากเฟดพยายามลดความต้องการของผู้บริโภคและราคาที่สูงขึ้นอย่างช้าๆ
การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ธนาคารกลางหวังที่จะบรรลุ “การลงจอดอย่างนุ่มนวล ” ที่เป็นที่เลื่องลือ สำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ซึ่งสามารถควบคุมอัตราเงินเฟ้ออย่างรวดเร็วได้โดยไม่ก่อให้เกิดการว่างงานเพิ่มขึ้นหรือก่อให้เกิดภาวะถดถอย เฟดและนักพยากรณ์มืออาชีพคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงต่ำกว่า 3% และการว่างงานจะยังคงต่ำกว่า 4% ในปี 2566
อย่างไรก็ตาม การวิจัยล่าสุดของเราชี้ให้เห็นว่าวิศวกรรมการลงจอดแบบนุ่มนวลนั้นไม่น่าจะเป็นไปได้สูง และมีความเป็นไปได้สูงที่จะเกิดภาวะถดถอยในอนาคตอันใกล้ไม่ไกล
ที่เกี่ยวข้อง
EU ยื่นเรื่องร้องเรียนต่อต้านการผูกขาด Apple เกี่ยวกับเทคโนโลยีกระเป๋าเงินมือถือ
นั่นเป็นเพราะอัตราเงินเฟ้อที่สูงและการว่างงานต่ำเป็นตัวพยากรณ์ที่แข็งแกร่งของภาวะถดถอยในอนาคต อันที่จริง นับตั้งแต่ทศวรรษ 1950 ทุกครั้งที่อัตราเงินเฟ้อพุ่งเกิน 4% และการว่างงานต่ำกว่า 5% เศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้เข้าสู่ภาวะถดถอยภายในสองปี
วันนี้อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 8.5%และการว่างงานอยู่ที่ 3.6%ซึ่งบ่งชี้ว่าภาวะถดถอยจะเป็นเรื่องยากมากที่จะหลีกเลี่ยง
อัตราเงินเฟ้อมีสาเหตุมาจากการไล่ล่าเงินมากเกินไปในสินค้าน้อยเกินไป
ในระยะสั้น อุปทานของสินค้าในระบบเศรษฐกิจคงที่ไม่มากก็น้อย ไม่มีอะไรที่นโยบายการคลังหรือการเงินสามารถเปลี่ยนแปลงได้ ดังนั้นงานของเฟดคือการจัดการอุปสงค์ทั้งหมดในเศรษฐกิจเพื่อให้ มันสมดุลกับอุปทานที่มีอยู่
เมื่ออุปสงค์นำหน้าอุปทานมากเกินไป เศรษฐกิจก็เริ่มร้อนเกินไป และราคาก็สูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ในการประเมินของเรา มาตรการความร้อนสูงเกินไป เช่นการเติบโตของอุปสงค์ที่แข็งแกร่งสินค้าคงคลังที่ ลดลง และค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นเริ่มแสดงให้เห็นในระบบเศรษฐกิจตลอดปี 2564 แต่กรอบการดำเนินงานใหม่ที่เฟดนำมาใช้ในเดือนสิงหาคม 2020 ทำให้เฟดไม่สามารถดำเนินการได้จนถึง อัตราเงินเฟ้อที่ยั่งยืนเป็นที่ประจักษ์
ด้วยเหตุนี้ เฟดจึงอยู่เบื้องหลังการตอบสนองต่อภาวะเศรษฐกิจที่ร้อนจัด
เพื่อลดอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น เฟดจะพยายามขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมความต้องการของผู้บริโภค
การเพิ่มขึ้นของต้นทุนการกู้ยืมสามารถช่วยชะลอกิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยกีดกันผู้บริโภคและธุรกิจจากการลงทุนใหม่ แต่จะมีความเสี่ยงที่จะก่อให้เกิดการหยุดชะงักทางเศรษฐกิจครั้งใหญ่และผลักดันให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย นี่คือการลงจอดที่นุ่มนวล: อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นและความต้องการลดลงมากพอที่จะลดอัตราเงินเฟ้อ แต่เศรษฐกิจยังคงเติบโต
ประวัติความเป็นมาของการลงจอดที่นุ่มนวลทางวิศวกรรมนั้นไม่สนับสนุน เราพบว่าทุกครั้งที่เฟดเหยียบเบรกแรงพอที่จะทำให้เงินเฟ้อลดลงอย่างมีความหมาย เศรษฐกิจก็เข้าสู่ภาวะถดถอย
ในขณะที่บางคนแย้งว่ามีหลายตัวอย่างของการลงจอดอย่างนุ่มนวลในช่วง 60 ปีที่ผ่านมา รวมถึงในปี 1965, 1984 และ 1994 เราแสดงให้เห็นในการวิเคราะห์ของเราว่าช่วงเวลาเหล่านี้มีความคล้ายคลึงกับช่วงเวลาปัจจุบันเพียงเล็กน้อย
ในทั้งสามตอน เฟดดำเนินงานในระบบเศรษฐกิจที่มีการว่างงานสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง และการเติบโตของค่าจ้างที่ลดลง ในตัวอย่างทางประวัติศาสตร์เหล่านี้ เฟดยังขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งแตกต่างจากในปัจจุบัน ซึ่งอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 8.5% และอัตราดอกเบี้ยคาดว่าจะยังคงต่ำกว่า 3%จนถึงปี 2566 และได้ดำเนินการอย่างชัดแจ้งก่อนกำหนดอัตราเงินเฟ้อไว้ล่วงหน้า จากการเป็นเกลียว แทนที่จะรอให้อัตราเงินเฟ้อมากเกินไป
เหตุผลหนึ่งที่ความท้าทายของเฟดเป็นเรื่องยากโดยเฉพาะในทุกวันนี้ เนื่องจากตลาดแรงงานตึงตัวอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนหมายความว่าความต้องการแรงงานมีมากกว่าอุปทานที่มีอยู่มาก ตลาดแรงงานที่คับแคบหมายความว่าบริษัทจำเป็นต้องขึ้นค่าแรงเพื่อดึงดูดคนงานใหม่
โดยปกติอัตราการว่างงานจะใช้เป็นตัวบ่งชี้ถึงความตึงตัวของตลาดแรงงาน การว่างงานอยู่ในระดับต่ำมากในวันนี้และเฟดคาดว่าจะลดลงไปอีก แต่การวิจัยของเราแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันในการขึ้นค่าแรงนั้นสูงกว่าอัตราการว่างงานที่ระบุไว้ จำนวนตำแหน่งงานว่างสูง เป็นประวัติการณ์ และพนักงานลาออกในอัตราที่สูงเป็นประวัติการณ์ซึ่งทั้งสองอย่างนี้มีส่วนสำคัญในการผลักดันค่าจ้างให้สูงขึ้น
ในแง่หนึ่ง ค่าจ้างเป็นตัววัดขั้นสูงสุดของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งมากกว่าสองในสามของต้นทุนทางธุรกิจกลับไปเป็นค่าแรงดังนั้น ค่าแรงที่เพิ่มขึ้นทำให้เกิดแรงกดดันต่อเงินเฟ้ออย่างมาก การเติบโตของค่าจ้างในปัจจุบันดำเนินไปในอัตรา 6.6% และเร่งตัวขึ้นเป็นประวัติการณ์
ด้วยค่าแรงที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จึงแทบไม่มีพื้นฐานสำหรับการมองโลกในแง่ดีว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงจนถึงช่วง 2% ที่เฟดกำหนดเป้าหมายไว้ การวิเคราะห์ของเราแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของค่าจ้างในปัจจุบันแสดงถึงอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่า 5% อย่างต่อเนื่อง และการเติบโตของค่าจ้างในอดีตจะไม่ช้าลงหากไม่มีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในการว่างงานและภาวะถดถอย
เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเพิ่มเติมจากราคาธัญพืชและพลังงานที่สูงขึ้น อันเนื่องมาจากสงครามยูเครนและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่มากขึ้น เนื่องจากโควิด-19 บังคับ ให้มีการล็อกดาวน์ครั้งใหม่ใน ประเทศจีน ปัจจัยเหล่านี้คุกคามอัตราเงินเฟ้อที่รุนแรงยิ่งขึ้นในปีหน้า
ในการประเมินของเรา ปัญหาเงินเฟ้อที่เฟดเผชิญอยู่นั้นมีมากมายและไม่น่าจะได้รับการแก้ไขโดยปราศจากการชะลอตัวทางเศรษฐกิจที่มีนัยสำคัญ โดยรวมแล้ว การรวมกันของเศรษฐกิจที่ร้อนจัด ค่าแรงที่พุ่งสูงขึ้น ความล่าช้าของนโยบายจากเฟด และอุปทานที่ตกต่ำเมื่อเร็วๆ นี้ หมายความว่าภาวะถดถอยในอีกสองสามปีข้างหน้ามีแนวโน้มมากกว่าที่จะไม่มีอย่างแน่นอน บทสนทนาฝากถอนไม่มีขั้นต่ำ เว็บตรง
